光學光電子行業(yè)投資報告：未來有望迎來業(yè)績和估值的雙提升
受益于行業(yè)下游(體肓、文化、廣告）的需求提升以及小間距顯示屏的爆發(fā)式増長，LED顯示行業(yè)在2013年完成初步行業(yè)洗牌以來景氣度不斷提升，在行業(yè)內(nèi)兼并和產(chǎn)業(yè)鏈整合向縱深發(fā)展的同時，行業(yè)內(nèi)主流公司對LED顯示屏的運營模式進行了諸多探索創(chuàng)新，未來有望迎來業(yè)績和估值的雙提升。
LED顯示屏行業(yè)進入大兼并時代，未來三年將出現(xiàn)營收30-40億的企業(yè)。LED顯示屏行業(yè)CR6^14%，行業(yè)集中度明顯偏低。2013年以來行業(yè)景氣度見底回升，行業(yè)內(nèi)并購逐漸増多，基于我們對產(chǎn)業(yè)鏈的理解和業(yè)內(nèi)企業(yè)家的表態(tài)，我們判斷LED顯示屏行業(yè)已經(jīng)進入大兼并時代，已上市的龍頭企業(yè)將借助資本市場拉開大規(guī)模并購重組的序幕以求形成廳値。
小間距顯示技術(shù)爆發(fā)式發(fā)展，有望掀翻行業(yè)天花板。相對于DLP和LCD拼接顯示技術(shù)，小間距顯示在顯示效果、能耗、維修成本等方面有著全面優(yōu)勢，小間距燈珠價格持續(xù)下行將有望推動行業(yè)持續(xù)爆發(fā)性増長，小間距顯示屏的場景應(yīng)用將分為三個階段：
1.高端顯示領(lǐng)域替代DLP和LCD拼墻；
2.進入商場機場等高端室內(nèi)展示場所；
3，進入高端民用市場；每個階段都將有望釋放百億規(guī)模的市場空間。今年以來小間距廠家訂單飽滿，產(chǎn)能緊張，行業(yè)有望繼續(xù)保持80%以上的增速，市場規(guī)模突破50億元。
三大下游行業(yè)（體育、舞臺演藝、戶外廣告)景氣度高，產(chǎn)業(yè)鏈延伸水到渠成，外延預(yù)期明確。下游行業(yè)的快速發(fā)展不但拉升了LED顯示的行業(yè)景氣度，更提升了LED顯示公司進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合的預(yù)期，目前行業(yè)內(nèi)主流公司紛紛在體肓、舞臺演藝、戶外廣告等領(lǐng)域進行戰(zhàn)略布局，相關(guān)標的有望深度受益這一行業(yè)趨勢，帶來較大的估值彈性。
從重資產(chǎn)制造到輕資產(chǎn)場景運營，LED顯示屏運營模式不斷升級。隨著LED顯示屏的應(yīng)用場景不斷拓展，傳統(tǒng)的單純售賣硬件的模式已經(jīng)不能適應(yīng)行業(yè)形勢，行業(yè)內(nèi)主流公司開始向LED顯示屏場景運營領(lǐng)域（酒店、小區(qū)等）進行嘗試，新的運營模式有望大幅提升相關(guān)公司的業(yè)績彈性。
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